Durante algún tiempo, aquellos de nosotros que dedicamos mucho tiempo a entender la crisis financiera asiática hace dos décadas nos preguntábamos si Turquía iba a repetir la historia. Efectivamente, eso es lo que parece estar pasando. Funciona así: se empieza por un país que, por cualquier razón, se vuelve el preferido de los prestamistas extranjeros y experimenta una gran afluencia de capital extranjero durante varios años. Fundamentalmente, la deuda así contraída se denomina en moneda extranjera, no en moneda nacional…
|
etiquetas: turquía , crisis , monetaria , prestamos , años noventa , asia , repetición 
¿Cómo termina una crisis así? Si no hay una respuesta de política efectiva, lo que sucede es que la moneda baja y la deuda aumenta en moneda nacional hasta que todos los que pueden ir a la quiebara van. En ese punto, la moneda débil impulsa el auge de las exportaciones y la economía comienza una recuperación basada en enormes superávits comerciales. Esto puede ser una sorpresa para Donald Trump, que parece estar imponiendo aranceles punitivos a Turquía como castigo por su moneda débil.
Cómo funciona: detener la explosión de la relación de deuda con una combinación de controles temporales de capital, imponer un toque de queda en la fuga de capitales y posiblemente el rechazo de alguna deuda en moneda extranjera. Mientras tanto, hay que poner las cosas en su lugar con un régimen fiscalmente sostenible una vez que la crisis haya terminado. Si todo va bien, la confianza volverá gradualmente, y a la larga se podrán eliminar los controles de capital.
Malasia hizo esto en 1998; Corea del Sur, con ayuda de los EE. UU., efectivamente hizo algo así al mismo tiempo, al presionar a los bancos para que mantuvieran sus líneas de crédito a corto plazo. Una década más tarde, Islandia lo hizo muy bien con una combinación de controles de capital y rechazo de deuda (estrictamente hablando, negándose a asumir la responsabilidad pública por las deudas acumuladas por banqueros privados).
…