El desapalancamiento privado ha sido compensado con la mayor deuda del Estado. Eso ha generado un enorme desequilibrio que tardará 25 años en corregirse a niveles sostenibles. La unión monetaria —el euro— nació, entre otros motivos, para igualar el coste de financiación de los tesoros nacionales. Se suponía que al compartir los estados una misma moneda, los diferenciales de tipos de interés iban a ser residuales. Pero la realidad está siendo muy distinta.
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